Testing the trade-off theory and the pecking order theory of capital structure, ecuadorian evidence
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Universidad Estatal Peninsula de Santa Elena
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This paper investigates if industrial companies, especially food & beverage divided into food processing and raw materials, listed on the Guayaquil Stock Exchange from 2011 to 2015 chose their capital structure based on the Trade-off theory and the Pecking Order Theory. The sample consisted of 11 companies. For the trade-off theory, the optimal capital structure was discovered. Food processing companies tend to be underleveraged whereas raw material companies are overleveraged. For the Pecking order theory, the order of preference for financing their assets was evaluated such as: first of all, retained earnings after that, debt and finally, equity. In addition, their retained earnings were considered. Most of the companies preferred to issue debt. The free-cash-flow method was used for this study in order to discover company’s value. Analyzed companies did not consider both theories, instead they considered the Guayaquil Stock Exchange policy and their own policies. However, the studied theories must be taken into account in order to maximize company’s value and to reduce costs
Este artículo académico investiga si las compañías industriales, que cotizaron en la bolsa de valores de Guayaquil durante el periodo 2011 hasta 2011, basaron su estructura de capital en las teorías del Intercambio y del Orden Jerárquico. Se escogió el segmento alimentos y bebidas el cual fue dividido en: compañías que procesan alimentos y compañías que venden productos básicos. Se estudiaron 11 empresas. Para analizar la primera teoría, la estructura capital óptima fue determinada. Las compañías que procesan alimentos tienden a estar sub-endeudadas mientras que las compañías que venden productos básicos están sobre-endeudadas. Para analizar la segunda teoría, el orden de preferencia para financiar los activos fue evaluado, como: en primer lugar, sus recursos internos, luego deuda y finalmente capital. Adicional, fue considerado el monto de las utilidades acumuladas de cada empresa. La mayoría de las empresas evaluadas prefieren emitir deuda. Además, las empresas fueron valoradas mediante el Flujo de efectivo descontado. Se encontró que las compañías en estudio no utilizan las teorías mencionadas. Estas utilizan las políticas de la Bolsa de Valores de Guayaquil y las propias de cada empresa. Sin embargo, se sugiere que los gerentes las consideren con el fin de optimizar el valor de la empresa y reducir costos.
Este artículo académico investiga si las compañías industriales, que cotizaron en la bolsa de valores de Guayaquil durante el periodo 2011 hasta 2011, basaron su estructura de capital en las teorías del Intercambio y del Orden Jerárquico. Se escogió el segmento alimentos y bebidas el cual fue dividido en: compañías que procesan alimentos y compañías que venden productos básicos. Se estudiaron 11 empresas. Para analizar la primera teoría, la estructura capital óptima fue determinada. Las compañías que procesan alimentos tienden a estar sub-endeudadas mientras que las compañías que venden productos básicos están sobre-endeudadas. Para analizar la segunda teoría, el orden de preferencia para financiar los activos fue evaluado, como: en primer lugar, sus recursos internos, luego deuda y finalmente capital. Adicional, fue considerado el monto de las utilidades acumuladas de cada empresa. La mayoría de las empresas evaluadas prefieren emitir deuda. Además, las empresas fueron valoradas mediante el Flujo de efectivo descontado. Se encontró que las compañías en estudio no utilizan las teorías mencionadas. Estas utilizan las políticas de la Bolsa de Valores de Guayaquil y las propias de cada empresa. Sin embargo, se sugiere que los gerentes las consideren con el fin de optimizar el valor de la empresa y reducir costos.